Сообщений в теме: 725

[zVer]

zVer, для ойтішнєгов та агроеліти причин хвилюватися нема :mrgreen:

ну славтегоспаді, бо були тут, що хтіли на воротах повістити.

[Alias]

zVer, нє, я тіки про бабло казав. А як там з "воротами" і т.д. - то вже в іншу тему, тут "Економічєскоє обозрєніє".

[zVer]

от бля. такі треба ружжо купувати.

[Alias]

zVer, давай, давай, бо скоро вже "опрішки" до хати тобі завітають, а ти все будеш думати "купляти чи не купляти" )))

[zVer]

zVer, давай, давай, бо скоро вже "опрішки" до хати тобі завітають, а ти все будеш думати "купляти чи не купляти" )))

та звідки опришки, якщо у всіх харашо і добре?  Ти ж сам казав

[Alias]

та звідки опришки, якщо у всіх харашо і добре?  Ти ж сам казав

Де я про всіх казав?

[zVer]

ти мені скажи доляр по 26 чи 32 буде і я скажу де добре

[Alias]

zVer, не знаю, але думаю, що поки торговий баланс в нуль не вийде всі ці укріплення курсу - явище ситуативне.
До речі, я з весни ломав голову над тим, чому на чорному ринку долар падав швидче за міжбанк. Курси можна подивитися тут:
http://charts.financ...y/order/-/1/usd
http://charts.financ...terbank/-/1/usd
Ну, ясно, що масово чомусь почали нести долар, кеш, але чому? І обсяги такі, що явно не пересічні скидали.
І ось щонедавна настало прозріння: євро так не несли, навпаки - відкупляли. А чому? Мабуть, після обрання нового преза США розумні люди увірували в слабкий долар та сильне євро (і вони не помилилися: http://charts.financ...y/forex/-/1/eur ) і вирішили переходити із долара в євро.
Але проблема для великих сум в кеші: євро стільки кеша немає в Україні як долара. Тому їх здавали в банки, отримували гривню (безнал) і за гривню вже купували євро (безнал), або безпосередньо за доларовий безнал євровий безнал - банки без проблем це роблять на світовому форексі.
На цьому тлі скидання долару він і просів + більш-менш сприятлива цінова кон'юнктура на основні наші експорті товари.
Десь так мені ситуація уявляється.

[Alias]

Торговый баланс и валютный курс

Избитая тема, которая вызывает интерес сограждан и активно эксплуатируется в СМИ – прогноз динамики валютного курса «гривна/доллар» на ближайший месяц, квартал, год.

Несмотря на популярность и многократную обжёванность всевозможными «экспертами межгалактических центров стратегического анализа», на данный момент нельзя с уверенностью утверждать, что в широких массах даже относительно образованной прослойки обывателей есть внятное представление о фундаментальных причинах восходящих/нисходящих движений курса: многие до сих пор многие свято уверены, что «если бы не Дебальцево», то доллар не поднялся бы выше 18; что (этот голос особенно усиливается в периоды относительной курсовой стабильности или же укрепления гривны) хронически негативный торговый баланс перекрывается неизмеримо огромными переводами заробитчан и/или теневой экономикой – «чёрным экспортом» (про «чёрный импорт», правда, почему-то забывают); что периодические укрепления гривны к доллару связаны с его снижением относительно евро/йены/фунта/etc, хотя цены на основные наши экспортные товары (руда, сталь, зерно и прочая с/х продукция) котируются в этих самых долларах как, впрочем, и основной импорт (тот же природный газ и нефтепродукты).

Между тем, главными фундаментальными факторами, определяющими динамику валютного курса в среднесрочной перспективе, являются:

1. торговый баланс (разница между экспортом и импортом товаров и услуг, сокр. ТБ) – обеспечивает дефицит (если покупаем заграницей больше чем продаём) или профицит (если продаём заграницу больше чем покупаем) иностранной валюты
2. золотовалютные резервы НБУ (сокр. ЗВР) – являются «маневровыми мощностями» НБУ (читай: партии и правительства) по сглаживанию ситуативных колебаний на валютном рынке и одновременно фактором стабильности (как «страховой резерв»), показателем «здоровья» внешней торговли и валютной системы (растут – хорошо, падают – плохо).

Ещё четыре года назад многие, в т.ч. и я, ежемесячно мониторили статистику динамики ЗВР, которая недвусмысленно говорила, что порочная политика «стабильности» ака «ПА8 любой ценой», когда негативное сальдо ТБ гасилось прожиганием ЗВР (продажей валюты через госбанки по экономически необоснованному курсу для обеспечения потребностей импортёров, в т.ч. импорт газа), рано или поздно (пару месяцев, полгода, год – не суть) закончится из-за исчерпания этих самых ЗВР.

Безусловно, в последние годы реалии валютного рынка кардинально поменялись, де-юре и де-факто НБУ отказался (в т.ч. и по настойчивым рекомендациям доноров из МВФ) от политики использования ЗВР для поддержания стабильного валютного курса, сглаживая лишь резкие колебания, т.е. теперь «решает рынок» и тот же ТБ должен оказывать прямое влияние на динамику валютного курса.
В принципе, это всё логично и понятно, но остаётся вопрос: а как именно влияет? В кратко- или среднесрочной перспективе? С каким лагом? И иные подобные вопросы.

 

Потому как, если взглянуть на помесячную динамику ТБ (см. график выше), то прямой зависимости «в этом месяце ТБ улучшился => курс укрепился» явно не просматривается. Например, в январе 2017 дефицит ТБ сократился практически до нуля, но курс доллара уверенно рос. Некоторые пытаются решить эту проблему, предлагая ориентироваться на платёжному балансу, а не торговому, однако сейчас не 2005-2008, неудержимого потока иностранных инвестиций в Украину не наблюдается, транши от МВФ идут прямиком в ЗВР. В общем, ситуативно влияние на курс может оказывать «здесь и сейчас» именно платёжный баланс (как и определённые политические события или же ситуация с тем же «Приватом»), но общую тенденцию притока-оттока валюты определяет всё-таки ТБ.

Пытаясь как-то смоделировать зависимость между динамикой курса и дефицитом/профицитом ТБ, были сделаны следующие априорные допущения:

• важна не абсолютная величина ТБ, а относительная (так как, согласитесь, дефицит ТБ в -1 млрд долларов при 97 млрд импорта в 2013 году – это совсем не то самое, что -1 млрд дефицита ТБ при 52 млрд импорта в 2016), вот только с чем соотносить?
• нужно брать усреднённое, сглаженное значение величины ТБ, поскольку валюта от экспорта не моментально попадает в страну + часть валюты, которая не попадает под обязательную продажу, экспортёры могут придержать в ожидании более благоприятной рыночной конъюнктуры – опять же вопрос, как усреднять/сглаживать, за какое количество месяцев?

Эвристическим методом удалось получить следующую «визуальную» ковариацию динамики среднего ТБ за последние 6 месяцев (в % от среднего импорта за тот же периода) и валютных курсов (НБУ и чёрный рынок):

 

Результат неидеален (абсолютные, а не относительные показатели + проблема с 2014 годом), поэтому следующим шагом стал переход к ежемесячным приростам:

• ежемесячное изменение (разница) суммы ТБ за последние 6 месяцев в % от средних за последние 3 месяца ЗВР
• ежемесячное изменение (разница) величины обменных курсов «доллар/гривна» (НБУ и чёрный рынок).

Результат смотрится теперь убедительнее, проблема с 2014 годом тоже решена:

 

Интерпретация: рост кумулятивного дефицита ТБ относительно величины ЗВР (как фактора курсовой стабильности – см. выше) усиливает давление на валютный курс, так как растёт спрос, не удовлетворяемый притоком валюты от экспорта. И наоборот.

Конечно же, это никак не «прогноз-машина» для угадывания курса и успешных валютных спекуляций, но в какой-то мере наглядно демонстрирует взаимосвязь ТБ и укрепления/ослабления национальной валюты.

P.S. Данные по величине ТБ и ЗВР на конец августа 2017 ещё не опубликованы, поэтому использовалась простая аппроксимация ( = данным за июль).

[zVer]

Аліас, дякую. Про євро-долар я довго ламав голову. Долар падає, євро росте. Дивина

 

по останніх графіках слабо бачу картину. 

Сообщение отредактировал zVer: 01 сентября 2017 - 20:55